01、从华强北的柜台，到千亿巨头
去年下半年开始，一场由AI驱动的存储芯片涨价潮拉开序幕，进入2026年，涨价潮非但没有停歇，反而愈演愈烈。
一根256GB的DDR5内存条，价格一路狂飙甚至突破4万元，被形容成“一盒内存条堪比上海一套房”，DRAM（动态随机存取存储器）合约价季度涨幅一度达到90%，创下历史新高。市场研究机构Counterpoint Research发布研报称，存储市场行情已超越2018年的历史高点，预计2026年第一季度存储价格还将上涨40%～50%，第二季度继续上涨约20%。
在这轮行业盛宴中，国内“存储芯片三小龙”——江波龙、、德明利股价从去年下半年开始持续上涨，到今年4月初全部“起飞”，三小龙市值均突破了千亿元，并达到了历史巅峰。
站在这轮风口顶端的最大赢家之一，就是国内存储芯片龙头——江波龙。去年4月，江波龙股价还在67元的低谷，市值还只有300亿元出头，但从下半年起股价开始狂飙。5月6日，江波龙股价触及481元的高点，日涨幅达20%，市值超2000亿元。
▲江波龙近两年股价走势，周K线
江波龙的控股股东、最终实际控制人蔡华波目前持有公司约38.67%的股份，根据最新市值计算，蔡华波身家已经超过780亿元。当年他创业的起点，不过是深圳华强北的一个柜台。
20世纪90年代，华强北正处于“淘金年代”，无数白手起家的创富神话在这里上演，也是无数“草根”南下深圳的第一站。刚高中毕业的江西少年蔡华波来到此地，在1平方米的柜台里做起了销售。他很快注意到了卖存储芯片的商机，于是拉着双胞胎姐姐蔡丽江联手创业，1999年注册成立了“深圳江波龙电子有限公司”。
公司注册了，但彼时他们还只是守着柜台卖产品，也没有意识到，存储行业最大的风险就是“过山车”一般的周期。市场很快给了他们“当头一棒”：2002年，蔡华波重仓了一批来自日本的闪存，但行业主流标准却转向NAND闪存，他的货瞬间无人问津。好在苹果iPod爆发带动U盘跟着紧缺。蔡华波将这批积压的货封装成U盘产品销售，才挽救了公司。
蔡华波意识到贸易端的大起大落后，决定转身跳进制造端。一开始江波龙做的代工业务利润微薄、又苦又累，于是他觉得，与其看别人“脸色”，不如制造自己的品牌。
在当时“重销售、轻研发”的行业环境中，蔡华波对技术的追求显得格格不入。在这个过程中，江波龙的技术高管李志雄扮演了至关重要的角色，完成了从技术“外援”到公司“二号人物”的蜕变。蔡华波早期在福州推广产品时与李志雄相识，在他“三顾茅庐”之下，2004年李志雄加入了江波龙，如今已经成为持股4.51%的公司第二大股东。
李志雄为江波龙迅速组建起了研发团队，他主导规划了江波龙自有的U盘控制芯片；在大幅降低成本的同时，还定制开发了DNN 2271嵌入式芯片，并推出了一体化封装SSD（固态硬盘）产品。
2011年，江波龙正式涉足嵌入式存储eMMC研发，并顺势推出了自主工业存储品牌“FORESEE”，进军企业级市场，开启了从代工到品牌的战略跃迁。到这时，它的自主品牌主打的还是企业级市场，让它更上一层楼的跳板是，2017年江波龙收购了国际存储巨头美光科技旗下品牌Lexar，走向了消费级存储芯片市场。
这是一场“蛇吞象”式的收购，当时很多人并不看好。但蔡华波硬是通过迁产能、建实验室把这步棋走活了，江波龙用双品牌打通了B端和C端市场，实现了收入增长。2022年8月，江波龙带着营收近百亿元、净利润10亿元的成绩单成功上市，成为“创业板存储第一股”。
长期深受市场剧烈波动的掣肘，蔡华波深知若想在周期中存活，必须掌握主动权。况且存储模组厂经常被市场称为“组装厂”，核心部件主控芯片基本全靠外采。这让蔡华波意识到，自研芯片的重要性。
江波龙上市后，开始加大研发，自研主控芯片，收购封测厂，向产业链上下游延伸。2023年，江波龙通过并购两家工厂，完成了产业链的关键拼图：收购元成苏州封测厂，将“封装测试”这一核心环节掌握在自己手中；同时拿下巴西头部存储厂商SMART Brazil（后更名为Zilia），一举打通了通往南美市场的渠道枢纽。
据了解，江波龙目前已经推出了应用于端侧AI存储器的高性能主控芯片，自研了HLC（高级缓存技术），在此基础上推出了同等先进制程的SPU（存储处理单元）芯片，并实现了UFS4.1、UFS3.1、UFS2.2等多款主控芯片。截至2025年底，江波龙主控芯片全系列产品已经累计部署超过1.4亿颗。
目前，江波龙已拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线，进行了从上游研发到下游封测的产业一体化布局。 灼识咨询数据显示，它已经是中国最大、全球第二的独立存储器企业。
靠着此前的布局，在AI爆火、对存储芯片需求暴涨时，江波龙抓住了这波红利期。
02、一季度猛赚38亿元，涌入1万户股民
4月28日，江波龙公布了亮眼的2026第一季度财报及2025年年报。
2026年第一季度，江波龙营收99.09亿元，同比增长132.79%；净利润38.62亿元，相比去年同期亏损1.52亿元，同比增长2644.05%。江波龙指出，“在AI需求爆发的驱动下，全球半导体存储产业维持高景气度，也为江波龙创造了良好的外部条件”。
同时，江波龙2025年年报显示，全年营收227.66亿元，同比增长30.36%；净利润14.23亿元，同比增长185.41%；扣非净利润为12.89亿元，同比增长674.08%。
这一轮存储行业的行情，源于近年来随着AI浪潮爆发，数据中心对企业级SSD、高容量AI服务器内存的需求指数级上升。上游厂商中，如三星、SK海力士等国际大厂纷纷将产能集中到了HBM等适配AI和数据中心、利润更高的高端芯片上，大幅削减了传统消费级存储产品的产能。多项因素叠加下，市场供求失衡，存储芯片价格一路疯涨。
做好准备、迎接行业和周期变化，是江波龙长期以来的成长策略。它早已“逆势”进行战略备货，存货账面价值近年来一路上升，2022年末还是37.44亿元，到2024年末提升到78.33亿元，2026年第一季度飙升至179.6亿元。
踩对了风口、准备充足，让江波龙赚得盆满钵满。存储市场价格在2025年初时一度触底，江波龙在去年一季度亏损1.52亿元。然而，随着AI需求爆发和上游原厂产能转移，江波龙从去年下半年业绩“翻盘”，第四季度盈利7.11亿元，贡献了全年一半的净利润，成为全年盈利的核心支柱。
但与此同时，江波龙也在财报中提示，若行业周期下行或需求疲软，公司可能因存货跌价计提大额减值，直接拖累盈利。
此外，尽管江波龙已在SATA SSD（使用SATA接口的固态硬盘）细分领域斩获国产品牌第一，但其上游晶圆供应仍主要依赖三星、海力士等国际巨头。不过，江波龙正通过与长江存储等国产厂商的深度合作，积极寻求突破，致力于从根本上解决这一“卡脖子”难题。
江波龙的股价也从去年下半年开始一路高歌猛进。得益于其股价暴涨，截至2026年3月底，江波龙股东户数已逼近9万户，较2025年末再增近1万户。回溯2024年12月底，其股东户数仅为40825户，截至2025年12月31日，这一数字几乎翻倍至80056户。仅在2025年第四季度，股东户数就激增了36230户。
当市场尽享这场资本盛宴时，自2025年以来，江波龙多位高管却频频减持。
2025年至今，蔡华波实际控制的5个员工持股平台通过集中竞价、大宗交易方式、询价转让等累计减持约673万股，套现约34亿元，董事李志雄累计减持约660万股，套现约15亿元；副总经理高喜春累计减持约5.3万股，套现约0.16亿元。近一年，算上已经公告的，江波龙内部人士减持套现累计超50亿元。
存储市场的周期性“魔咒”始终存在，风口也总有减弱的一天。现在江波龙吃到了AI红利，在今年也拿下了开局的阶段性胜利，但仍然面对内部人士减持与行业波动的隐忧。能否在下一个周期到来时再次实现穿越，还是它绕不开的考验。
（作者 | 杨十二，编辑 | 阳一，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）
锦富优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
